从今年全年情况来看,我们判断下半年需求逐步复苏,从历史角度复盘这两年的节奏行业动态,我们发现订单在疫情影响下更加趋向于下半年放量,结合中国建筑为首的 4 家传统基建类央企数据来看,我们发现 2021 年三季度平均签单量占比 19%,四季度平均签单量占比 36%,下半年合计占比 55%,2020 年三季度平均签单量占比 20%,四季度平均签单量 39%,下半年合计占比 59%。2020 年是非常特殊的一年,疫情影响建筑业在上半年较为明显,而今年上半年也受到了疫情影响,尤其是二季度,因为原材料运输受阻或疫情管控的原因,签单与开工施工均相对缓慢。
回顾 2020 年政策,降息、扩大赤字、扩大专项债、减税等等多重政策助力稳经济。当前我国的政策方向可参照 8 月 24 日国常会,会议明确部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,加力巩固经济恢复发展基础,在落实好稳经济一揽子政策同时,再实施 19 项接续政策,形成组合效应,推动经济企稳向好、保持运行在合理区间,努力争取最好结果,其中,我们建议重点关注资金端与项目端的两个方面。第一,从资金端角度来看,在 3000 亿政策性开发性金融工具已落到项目的基础上,再增加 3000 亿元以上额度,同时要求用好 5000 多亿专项债地方结存限额,10 月底前发行完毕,国家对于基建项目资金的支持力度进一步增强,有望在一定程度上缓解地方财政压力,进一步助推基建复苏。第二,从项目端来看,尽管 7 月份国央企订单增速相对 6 月略有放缓,但是整体累计项目订单量仍是稳步扩张,再加上我国补短板的政策背景,建设空间仍然较大,同时近期国常会又明确核准开工一批条件成熟的基础设施等项目,并要求项目要有效益、保证质量,防止资金挪用。
因此在这样的政策背景之下,我们预期今年下半年,尤其是在施工旺季将呈现开工及施工明显提速的态势,预计四季度的订单量也将如2020 年呈现大幅上升,从开工角度来看,长三角、珠三角、京津冀等地区水泥需求已经在恢复中,预计三季度的开工也将有所提升。
涨价区域集中在东北、华东博亚体育、中南、西南和西北等地,幅度 10-60 元/吨,主要受益于错峰及限电。国内水泥市场受高温、限电和台风影响,需求恢复依旧缓慢,但长三角、珠三角和京津冀地区,随着高温影响消退,需求恢复中。
价格:西南大幅上升。截至 2022 年 8 月 26 日,全国主要城市水泥价格 432.74,环比+6.94,同比-2.1;全国全口径水泥价格 418.56,环比+5.44,同比-9.88。(元/吨)
开工率:整体上升,华东上升幅度明显。截至 2022 年 8 月 25 日,全国水泥开工率为 44.11%,环比+2.11pct,同比-14.42pct。
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出货率:受西南大幅下降影响,整体有所下降。截至 2022 年 8 月 26日,全国水泥出货率为 60.82%,环比-1.37pct,同比-16.23pct。
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玻璃库存:小幅上升。截至 2022 年 8 月 25 日,全国(小口径)玻璃库存为 4765 万重箱,环比+126 万重箱,同比+3011 万重箱;全国(大口径)玻璃库存为 6189 万重箱,环比+185 万重箱,同比+3927 万重箱。
重大项目与经济大省形成支撑,建议关注基建头部企业如中国建筑、中国中铁、中国铁建、山东路桥等。重大项目今年发力显著,持续开工施工节奏与项目资金保障较高,头部国央企持有重大项目较多。同时,山东沥青开工率今年走势较强博亚体育,同时山东作为六大经济大省之一,重大项目进度较快,建议关注地方头部国企山东路桥。近日西南地区优先保障民用电力,水泥产量减少库存下降,但三季度施工旺季下需求抬升,基建形成一定支撑,建议关注海螺水泥等。“保交楼”政策下建议关注旗滨集团等。
全国各地《建设工程抗震管理条例》宣贯工作稳步推进,重点关注震安科技订单与业绩提速拐点。风电提速预期下建议关注中国巨石、中材科技、山东玻纤、时代新材等。