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事到如今，行业的投资人、从业者才恍然大悟，“防止资本无序扩张”原来不只是反垄断，还反内卷。
只是没想到，反内卷居然拿在线日，市场监管总局，对作业帮和猿辅导两家校外教培机构，处以警告和250万元顶格罚款。
在线教育有五宗罪：烧钱营销贩卖焦虑、泄露隐私电话骚扰、诱导虚假宣传、数据造假以及引发金融风险。
去年暑假大战中，各家在线教育机构还都是满满的“求胜欲”，如今就成了“求生欲”。
对政策极为敏感的教育行业，监管风暴带来负面市场预期、停课收入下滑、资金监管改变运营模式、合规成本上升等诸多风险。
但也有人乐观的认为，从长期看，监管将加速中小机构淘汰出局，龙头机构最终有望享受市占率提升的红利。
2020年Q4，高瓴资本在一起教育上市后建仓买入463.34万股，2021年Q1全数抛出，还清仓了好未来。
“培训乱象，可以说是很难治理的顽瘴痼疾。家长们一方面都希望孩子身心健康，有个幸福的童年；另一方面唯恐孩子输在分数竞争的起跑线上。别的孩子都学那么多，咱们不学一下还行啊？于是争先恐后。这个问题还要继续解决。”
提出校外培训机构很大程度制造了社会的焦虑，造成了公立学校对正常的教育教学产生了冲击。
5月，深改委十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。
为了落实上级精神，文件出台不到1个月，教育部就新增了一个实体机构——校外教育培训监管司。
为一件事，新设一个司级机构，不在体制内的人，很难认识到这里面的千钧分量。明博体育平台
“干事业好比钉钉子，钉钉子是要一锤一锤接着敲，才能把钉子钉实钉牢。钉牢一颗再钉下一颗，不断钉下去，必然大有成效。干事业何尝不也是如此？一个单位、一个地区面貌的改变，并非一朝一夕之功，而需要沿着正确的目标久久为功、持之以恒。”
而之所以那么多人心存幻想，甚至在领导人讲话后依然大干快上、“逆风作案”。还不是因为在线教育，是个“互联网+”，看起来真像一门“好生意“。
就好比某带头大哥录了一堂“炒股秘诀”，挂到网站上定价100元，100人买就净赚1万，1000人买、10万人买呢。
把“在线”和“教育”两个字合在一起，既解决了传统线下教育难以走向集中的问题，又能以极低的成本分发产品。
纵观2016-2020年教育行业融资事件轮次分布，可以看出资本市场更倾向于奖励头部企业。
融资轮次向后迁移，融资金额向头部企业倾斜，意味着腰部和尾部的小企业面临着较大的生存压力。
是的，如此光鲜热闹的大赛道，头部玩家却不赚钱、靠资本输血维持、普遍亏损。
更值得一说的是广告，在线教育企业疯狂投放广告，触发的社会焦虑，反而当了自己的掘墓人。
财大气粗的在线教育公司，现在担心的不是无钱可烧，而是担心合适的广告位，被砸完了。
从综艺节目冠名，到像《小舍得》那样的电视剧植入，甚至在今年春晚上都有主持人向全国人民口播广告。
这也启发了我们，拥有上游媒体资源的公司，特别是垄断性的，其业务模式多么牛逼，护城河多么深厚。
投放广告。君临记得有位著名的投资者将互联网的‘护城河’总结为三点：1、互联网产品是依靠独特的功能或体验，形成用户反复访问的习惯。
2、互联网产品能够提供互动体验，用户长期在互动中沉淀的用户关系就是互联网产品最有价值的资产。
3、互联网产品有天然的垄断属性：越多人用越好用，从而形成强者恒强，老二非死不可的市场格局。
第一点的代表是微博，又或是同花顺APP，前者独特功能是追热点，后者有切换软件的学习成本。
第二点的代表是微信QQ、Facebook，你的亲戚朋友都在用，你也会用。
前者有强大的自我学习功能，用户每一次搜索行为，都在为搜索引擎积累数据，导致越多人用的搜索引擎越好用。
后者是买家越多，越能吸引卖家，卖家提供的商品越丰富，又能进一步吸引买家。
互联网有很多大赛道，诸如社交、搜索、信息流、广告、游戏、电商、金融......
就像当年的谷歌，就算撒胡椒面将整个赛道前10平均投入，哪怕其他9家都归零，一个谷歌都能赚的盆满钵满。
国内有连亏15年的优酷，还有2020年受益“宅经济”的爱奇艺，营收297亿，亏70亿。
国外大名鼎鼎的油管，去年10月的分析师电话会议中谷歌表示，YouTube“不远的将来”将实现盈利。
例如HBO与Netflix，Netflix曾花费1亿美元购买《老友记》在2019年的版权。
不甘示弱的HBO又以连续五年、每年8.5亿美元连续五年的价格赢得《老友记》版权。
国内有腾讯和优酷，例如2018年的《如懿传》，本来是两家各出6亿同步播放，但财大气粗的腾讯认为《如懿传》会复制《甄嬛传》的火热，悍然拿出13亿天价拿下独播。
就算有烧不起钱的玩家退出，由于护城河的缺乏，总会有钱更多的玩家杀入，恶性循环。把影视平台行业往上文三点套，同样一点都靠不上。
一对一，效果最好，可根据学生情况授课，实现精细化教育，但受限于教师成本，规模做不大，盈利能力差。
以大班课为例，一个明星教师授课，搭配若干服务监督学生的辅导老师，前者贵，后者便宜。
理论上可以给上万人授课，尽管学费低，但可以用极低的边际成本扩大规模，最大程度盈利。
换言之，就无法做出差异化，一家平台有了某种创新，会很快被其他竞争对手像素级模仿。
虽然我们否定了在线教育，但我们并未否定线下教育，因为后者是可以做出差异化的。
但中公也非省油的灯，君临前段时间写过《下一个要爆雷的白马龙头》，批判的就是中公。
因为其将“保过班”做成保险产品，还有学费贷款产品，玩类似房企的“资金池”有点上头。
要知道，2019年中公投资收益和利息收入2.6亿元，占当期归母净利润的14.5%。
但如果一切尘埃落定，监管格局稳定下来，企业经营策略相应调整，风险大幅释放后，将是极好的买点，投资者值得密切跟踪。
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